在2014年以前的一段時間中國外匯儲備是一直保持上升。2008至2013年，每年平均增加3200多億美元，至2014年6月中國外匯儲備達到最高位的約四萬億美元。但是進入2015年後，中國外匯儲備量開始持續急劇下降。中國人民銀行剛發佈的數據，中國1月份外匯儲備為29982億美元，由高位下跌約1萬億美元，創2011年2月份以來新低。
中國外儲下降的原因是多元而複雜的，但我以為其中有很大關係的就是中國對外直接投資的大幅增加，在2014-16 這三年中國對外的直接投資估計超過4,500億美元，大約相當於同期外儲下降的一半。這個數額於中國崛起之前是不存在於全球資產投資市場的，額外龐大購買力自然會引起資產價格的上升。當中由於香港是內地資金的投資熱點，因而引起的資產價格膨脹就更為嚴重。
那麼中國現階段的對外直接投資又是否過量呢？儘管中國進入對外直接投資大國的行列，但從存量來看，中國對外直接投資存量佔GDP的比重仍然低於10%，跟當前先進國家平均水平約30%左右還有很大的差距。雖然很多其他發展中國家如巴西、印尼、菲律賓等對外直接投資存量佔GDP比重是很低的，但今天的中國已經是一個經濟大國，有條件考慮全球的全面資產佈局，似乎繼續增加投資海外是合理的。我相信中國未來對外直接投資仍然會繼續增長最小十年。
如果這一個海外投資趨勢繼續維持，相信香港的房地產市場亦會繼續向上。若果再考慮投資香港的資金很大一部份是住宅項目，及投資所能引起的經濟帶動力，私人自住居所價格，相信更會拾級而上。